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增長動力東轉西 樓債危機未減低


大陸上周公佈了大堆經濟數據,當中最受觸目的GDP增長在今年首三季依次為18.9%、7.9%和4.9%,呈每況愈下格局。查外圍不少經濟體,由於去年次季lockdown令基數奇低,故今年次季(早已公佈)的數字奇高,亦即第三季的數字也會顯著回落。問題是,歐美經濟體近月PMI普遍高企55以上,但亞洲的則普遍以下,甚至低於50。

這彷彿預示經濟增長動力將由東向西移。事實上,大陸那個本已不怎可信的GDP增長亦僅4.9%,低於昔日的6%。從鄭州煤價處800人幣之近日高位可見,煤仍緊張,加上入冬,持續斷電難免。此外,地產、債務等爆煲未見解藥,官指所謂的「可控」,說白了只是債主分散、人人共孭共富貴矣,要跌的樓價仍會跌,要還的債並無消失。

目前所見,整個亞太包括東亞如日本、南至澳洲也經濟顯著轉弱,相信原因有二。首先,大陸對區內影響太大,一衰自然累街坊了。另外更重要的,是整個亞太在海嘯、歐債兩次危機中均幾乎置身事外,但美、歐十多年來的量寬補品卻照食可也,結果就如1997年前般歐美衰退但亞洲「奇蹟無事」,股匯樓皆飆。之後?飛得高當然跌得痛。

今次有點不同,股沒怎谷高過,而匯亦因大多國家早已脫美元而沒太強過。然而,樓如1997年前般癲,甚至有過之而無不及;債也一樣,今天發債成本更遜當年大截。股、匯災嚇人,但節奏快,跌完復甦也快。若然樓、債出事,這些龐大槓桿清理需時,看來1990年代初日本經驗,今次可多少套到整個亞洲了。

本周本港有貿易和貨幣數據,美國則有大堆樓市數字、訂單、耐用品,GDP和PCE通脹。