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基數效應未盡退 增長暫高將漸去


上週七一,有特權的公然犯聚,無權無勢的唯有眼光光睇住個個台直播他們犯聚,既然個個台、份份報清一色一樣,唯有不看罷了。數據方面,本港公佈內、外貿增長。近四個月進、出口均按年增兩、三成,但這顯然受惠於去年同期的低基數效應,直至到9月才擺脫收縮,故現至今年8月的增長仍會偏高,但這些比年初的四成幾已低得多。

沒有基數效應後,按2012至14和2017至18年的常態,出口通常增單位至10%,進口則稍高半成。沒錯,本港的貨物貿易通常逆差,故對GDP是負貢獻(負累)的。

零售銷量增長方面,2至5月數字順序為31.6%、19.9%、11.0%和7.8%。由於去年2至11月的數字一路向上(由–46.7%升至–4.7%),故料未來半年會因基數調高而跌。查看細項,會見5月份增長較高的有新鮮蔬果、燃料、衣履、汽車及零件和珠寶首飾;跌的有新鮮魚肉、超市和百貨。總括而言可見,大額、貴價貨等因低基數效應而勁升,至於食品和能源等非核心項目有升有跌,而最大路的超市百貨則跌。是故通脹仍低。

外圍方面,樓價普遍急升,且達雙位升幅。美國樓價升幅由去年中前的5%以下,以每月約1%速度加快,最新4月的已近15%──升速已打破自1988年起有的紀錄。對上一次有這「近旁」升速,正是2005年底樓市爆煲前夕。忽然醒起近有老行尊指,目前股、債、樓等皆泡沫化,符合完美風暴前夕的格局。現只待利息一抽一腳踢爆。

歷來股、匯、樓災多始於8至10月。今次未必發生的,但波幅趨升卻機會不低。本週中、港、美出PMI,週四聯儲局出議息紀要,週五大陸出通脹。


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