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狂印銀紙低通脹 貨價不起資產上


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疫情漸見穩定,預算案亦發表過,經濟圈子彷彿突然失焦……不,其實有一值得談,就是炒通脹升溫。留意個「炒」字,因為目前各處通脹普遍仍低,中、日更見通縮。

通脹這門學問,一點也不容易理解,就算學術界亦對其掌握不多,儘管最諷刺的,乃價格正是整個經濟學的重心之一──經濟所研究的,幾乎不是量就是價。究其原因,是價格受着太多因素影響了。第一,每個市場如貨物、服務、商品等均有其自身供求,價格固然受供求影響。第二,各個不同市場並非割裂,而是有着密切關係。縱向方面,市場固然有所謂由源頭(資源)到最終銷售等相連的環節鏈;橫向方面,貨物、人力、貨幣等市場之間也有關係;還有,國與國之間的這些市場都有關係。你道多麼複雜。

第三,物價不同股價、匯價,後者火速上落,但前者卻有相當黏性。以前的說法,是改價錢牌麻煩有成本,故價不常改,形成滯後現象。不過今時今日,別說網上訂價,就是實體舖的電腦印價要改亦不難,故當年舊說今未必對。然而,實證發現價仍滯後,或因加價礙眼會嚇怕顧客的心理因素作崇。換言之,價格仍具有黏性,只是解釋有異。畢竟經濟不十分好,銀紙印了不是人人受惠,結果購買力跌只相對於股、樓等資產。

的確,股、樓等價都大升了,很難說印銀紙無通脹,只是沒有明顯脹在貨物而已。無論如何,央行仍愛參考以貨物的通脹為目標,在人口老化低增長、生產供過於求下,銀紙照印息照零,但通脹仍低。

本週大陸將公佈大堆數據,包括M2和通脹等。多國也公佈通脹數據。