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失業通縮是大衰 政治面子代價巨


近期各地出GDP,中、美、港已先後公佈。若如中、港般按年計,普遍預期今、明兩季會強勁反彈,因中、港正是於去年首、次季大插水的,基數(分母)不尋常低,計出來的增長自然不尋常高;正如按季計的美國,去年第三季比第二季也破紀錄一樣。然而更重要的,是不lockdown後整體包括GDP、工業、零售等能否重返疫前增長。

普遍而言,目前的GDP按年收縮幅度比最差時改善了,但仍縮半成內。照推算,最快明年才有條件回復疫前增長趨勢水平。疫情是全球的,故經濟週期上落是一致的,雖然方向一樣,但回復速度則會因各經濟體的強弱而有異。一般而言,經濟底子好的,失業率會較低或在跌(各地失業率未必直接可比),而物價應稍有通脹而非長期通縮。

於此,本港情況顯然欠佳,失業率升兼通縮。雖然外圍疫情失控,但失業率不高,或去年曾飆升的現已急回;而環觀外圍亦通脹的多過通縮。由此可見,今次本港大衰,跟歷次情況尤1997至2003年的類似,也是復甦得慢。此乃日本症狀,因為價不肯跌,尤其匯率強硬,在什麼成本(尤其租金)都貴下,復甦哪會快速?故肯跌是重要的。

聰明的下跌是由匯價代勞,跌得快而民不覺。相反,如本港般匯強卻由整體物價、工資來慢慢跌,日子必久,痛苦亦長。這都拜那些政治面子「所賜」。為告世人清零、大把錢進、宇宙最強,遂不惜一切代價封城兼強將匯價升值,由自己北水買自己陸企,結果啞子吃黃蓮,企業不斷執,失業不斷升。這些愚蠢行為,可謂這邊獨有的風景。

年關難過,不少舖頭料啓市無期。